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      龍頭企業帶動國內PVC產業用好期貨

      http://www.socialmobiledevices.com   更新時間: 2021-10-26 10:01:08   期貨日報

        日前,浙江明日控股集團(下稱明日控股)在杭州舉辦大商所“DCE·產業行—走進產融培育基地”2021年第一期聚氯乙烯(PVC)產融培訓。在為期兩天的培訓會上,授課嘉賓圍繞著PVC產業市場走勢分析、期貨衍生品與產業的融合、企業的風險管理、期權期貨基礎知識等內容,通過分享案例實操的經驗,進一步提升PVC產業企業風險管理的能力。來自國內PVC上游石化高層、下游客戶、貿易商代表等近70家100余名代表參加了此次培訓。

        借力期貨及衍生工具,PVC產業企業變局中謀新局

        與會市場人士認為,今年PVC價格的持續上漲主要由供應端主導,國內PVC原料供應的80%以上來自于煤炭,同時產業鏈中又有電石、燒堿行業等用電大戶,這就導致在“碳達峰、碳中和”的大背景下,PVC原料供應的持續收緊致使成本不斷抬升。

        據嘉賓介紹,今年春節以來外圍市場從中國大量進口PVC以彌補需求缺口,改變全球貿易格局,我國開始從傳統的內循環PVC市場轉變為全球視角下的PVC市場,同時新冠疫情的持續影響、能耗雙控和限電管控等因素導致PVC價格飆漲以及產業變局到來,因此產業急需有效的風險管理工具與模式來實現破局。

        記者了解到,作為產業企業風險管理的有效場所,期貨市場受到越來越多PVC產業人士的青睞與認可,產業參與度逐年提升。

        大商所統計數據顯示,自2020年10月來,PVC期貨持倉量顯著增加,目前持倉量超過60萬手。2021年前9個月,PVC期貨法人客戶數增加29%,法人客戶持倉占比達69%,較去年同期提高了5個百分點。從保值效果來看,上半年,PVC期現價格相關性繼續保持在0.97,套保效率超過90%。

        作為一家致力于塑料化工原料供應鏈服務的全國龍頭企業,明日控股自2018年以來,積極探索從“傳統貿易商”向“全球最具合作價值的塑化產業鏈服務商”的轉型升級路徑,保持了同16000多家塑料加工企業的合作。2021年明日控股的PVC銷售規模預計達到700萬噸,保持持續較快增長的同時其分銷規模也將突破100萬噸。

        “公司期現規模也有明顯提高,目前期現業務比超過200%。在保障自身經營收益和穩定發展的同時,通過衍生工具較好地服務了塑化產業鏈上下游,幫助大量企業伙伴通過點價、保價、基差交易等模式,鎖定原料成本、鎖定產品利潤、規避經營風險,保障了產業鏈多邊收益,實現了產業鏈的共生共贏?!泵魅湛毓啥麻L韓新偉在培訓會上介紹。

        記者了解到,當前,PVC產業鏈中普遍運用的模式包含套保、基差交易、點價、保價、含權貿易等。企業對期現結合工具的認識正不斷加深,其中,中游貿易企業對衍生工具認識深刻、應用嫻熟,而上下游企業對期貨的認識和參與還有待進一步提升。

        近幾年,基差交易成為聚烯烴市場中最為流行的交易方式之一,貿易商運用期貨市場的基差點價交易模式進行套利套保的案例屢見不鮮?!霸诒姸嗄J街?,相比套期保值,基差交易更多的是主動尋求盈利,強調的是在現貨端和期貨端的操作數量有所不同。此外影響基差的因素基本體現在供需、庫存結構、市場預期、宏觀因素等方面?!泵魅湛毓蒔P公司副總經理陳遠表示,點價交易本質上是基差交易中賣現買期的一種操作方式,屬于期現反套,雖然操作周期更長,但優點在于報價基差的穩定性相對較好。據陳遠介紹,目前常見的點價方式為下游工廠遠期訂單的鎖價模式,例如某月訂單價格已確定,為了規避原材料的波動風險,賺取穩定的利潤,工廠買入遠期和訂單交貨同時間的原料,鎖定加工費?!按送?,小貿易商客戶向我們點價后,加價賣給其客戶,也是類似于鎖訂單模式?!?br />
        相比較而言,絕對價格下行到較長周期區間的相對低點,會帶來較多的點價機會。

        “期貨或遠月貼水是點價的重要窗口期,遠期貨物會比現貨更便宜?!标愡h表示,點價模式是企業開展套期保值的外延,可以鎖成本、鎖利潤、鎖風險。對下游來講,不僅企業資金占用較少、而且還不占用原料倉庫。尤其是在期貨大貼水的情況下,下游客戶的點價意愿會大幅提高。

        “從歷史經驗看,5—7月的點價需求相對旺盛。企業若抓住這樣的時機,就能夠事半功倍?!标愡h如是說。

        詮釋“產融培育基地”角色,提升產業鏈風險管理能力

        2020年新冠疫情暴發后,化工品上游龍頭品種原油出現極端行情,重挫整個化工產業鏈,下游需求停滯疊加上游庫存高企導致產品價格承壓。疫情緩解后,下游快速復工,價格再次迅速上漲,面對長期價格的劇烈波動,企業風險管理難度也在逐漸加大。

        據明日控股PVC事業部總經理李莉介紹,部分中小型現貨貿易企業由于參與期貨市場的時間較短,對期貨價格和現貨價格波動的差異不能夠做出科學的判斷,尤其是近月、遠月的價格驅動邏輯與現貨價格走勢存在差異,導致中小貿易商在使用期貨工具的過程中,不能夠得心應手。

        而大型貿易商和大型加工制造企業參與期貨市場的風險對沖,因期貨工具較為單一,在面對極端行情中,依然存在財務壓力,內部的流程管控存在斷檔。對于期貨的參與往往只集中在采購或者銷售部門,沒有做到統一的風險管理體系構建,企業對風險管理的認識還具有一定的局限性。

        此外,值得注意的是,由于今年基差較大,作為中游貿易企業傳統的套保操作,容易面臨基差的大幅虧損。在基差不合適的時候,更適合用期權代替期貨套保,最大虧損為權利金。如果權利金太高,可以根據行情買入適當的虛值期權,套保效果優于期貨。

        例如,2021年6月15日,PVC09合約盤面價格8805元/噸,華東市場現貨價格為9230元/噸,現貨大幅升水425元/噸。此時,明日控股判斷價格底部有支撐,基差走弱,上漲空間也存在不確定性,不愿意套保損失基差,而買看跌期權則權利金太貴。因此選擇賣出看漲期權,收入權利金180元/噸。2021年7月15日,2109合約盤面價格9130元/噸,華東市場現貨價格為9150元/噸,基差20元/噸,7月15日,期權到期,收到權利金180元/噸。此時期權換期貨空單,優化了基差180元/噸。

        “在基差正常波動的情況下,企業選擇期貨套保優于期權;買入實值期權權利金太高時,可根據自身現貨持倉成本和對價格的預判,選擇一定程度的虛值期權。賣出看漲期權一定要配合手中持有現貨(或者期貨多單)否則就是投機行為,風險無限大?!崩罾蛘f。

        培訓會上,明日控股也為廣大產業企業分享了部分現貨采購方案,以適應不同的場景,比如在高基差并且有走弱的預判下,對于現貨多頭建議用期權代替期貨套保。同時與會嘉賓建議,作為下游企業同樣可以靈活運用多種衍生工具為生產經營保駕護航,下游企業應始終把穩定生產經營擺在第一要位,鎖定訂單利潤的同時盡可能地降低原料成本。

        通過此次培訓,產業企業受益匪淺?!斑@里既有基礎的期貨知識和交易規則介紹、有PVC行情解讀;也有立足全產業鏈的運行分析;還有衍生工具和期權在PVC產業鏈的具體應用介紹,內容翔實,干貨滿滿,產業客戶可以情景化的學習和加強各種衍生工具的使用方法,為企業的經營降本增效,是對PVC產業企業的一次賦能?!蹦硡髽I代表坦言。

        據了解,作為PVC衍生品市場的最早參與者,明日控股自2019年成為大商所“產融培訓基地”以來,每年開展多場針對PVC等不同品種的塑料產融培訓會活動,將大商所積累的數據、案例、明日控股自身積累的經驗、行業協會對行業的研究和分析,通過培訓交流的形式分享給上下游企業伙伴。通過“大手拉小手”“期現手拉手”,帶動產業鏈上下游企業共同學期貨、用期貨,學習應用期現雙邊市場交易,控風險、保收益、穩增長。

        “我們希望能夠借助大商所產融培育基地平臺,有效開展期現業務培訓工作,為產業培養更多的期現市場復合型人才,積極探索推廣衍生品業務模式創新,利用龍頭企業的經驗和示范效應帶動產業鏈上下游企業進一步利用金融市場提升風險管理水平?!表n新偉如是說。


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      文章關鍵詞: PVC、價格
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